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核心观点
2022年开年以来新能源板块出现较大幅度回调，这是在行业整体增速放缓以及市场流动性萎缩的大背景下，估值与业绩再平衡的正常现象。目前来看，锂电池板块的整体估值已经到达五年估值中位数水平，我们判断年初以来的快速回调已基本告一段落，建议后续密切关注产业链各环节盈利能力的变化情况。光伏和风电板块经过2021年四季度以来的调整，之前透支的部分预期正在得到修正，部分龙头公司的PEG已经回落到1倍以内，后续需密切跟踪一季报的业绩情况。
短期看，原油及天然气价格将维持高位，传统能源价格上涨有利于刺激新能源的新增装机需求。目前光伏一季度排产情况良好，形成淡季不淡的局面，据我们了解，各环节排产都接近满产，一季度有望超预期。长期看，根据GGII的统计数据，国内锂电池(包括动力电池、消费电池与储能电池)2025年装机量有望达到1118Gwh，5年复合增长率为49.5%。根据GWEC的统计数据(保守)，2025年国内光伏装机容量90GW，5年复合增长率为14.9%，2025年国内风电装机容量103GW，5年复合增长率为19.4%，整体来看，新能源行业在未来几年仍然能保证双位数以上的快速增长，景气度良好。
建议重点关注议价能力较强，且估值调整后与业绩增速匹配度较高的部分二线电池龙头和正极材料企业，上游锂资源类企业以及国产化率提升加速，估值相对便宜的铝塑膜等辅材企业。光伏和风电板块经过2021年四季度以来的调整，之前透支的部分预期正在得到修正，部分龙头公司的PEG已经回落到1倍以内，后续需密切跟踪一季报的业绩情况。
建议重点关注估值调整到位的风光龙头企业，以及目前估值相对便宜且增长较为确定的风光运营板块。
上月市场表现
2022年2月1日至2021年2月28日，上证指数上涨3.00%，沪深300上涨0.39%，创业板综上涨1.39%，中证1000上涨6.41%。2月份涨幅居前三位收益率为正的行业为SW有色金属、SW煤炭、SW石油化工。涨幅居后三位的行业依次为SW家用电器和SW非银金融、SW食品饮料。Wind光伏指数上涨9.65%，板块跑赢上证指数6.65个百分点。Wind风电指数上涨2.30%，板块跑输上证指0.7个百分点。Wind锂电池指数上涨7.93%，，板块跑赢上证指数4.93个百分点。
2022年2月1日至2021年2月28日，Wind锂电池板块月涨幅前五的个股为雅华集团、湘潭电化、西部矿业、翔丰华和南都电源，涨幅分别为58.18%、42.48%、32.20%、11.09%和13.67%。Wind光伏板块月涨幅前五的个股为中来股份、三孚股份、爱康科技、上机数控和双良节能，涨幅分别为35.73%、27.07%、25.48%、24.33%和11.78%。Wind风电板块月涨幅前五的个股为银星能源、甘肃电投、东方能源、大金重工和天能重工，涨幅分别为32.63%、19.97%、17.20%、9.98%和5.29%。
重点公司动态
1.宁德时代(300750)：2月19日，宁德时代(上海)智能科技一体化电动底盘研制项目及瑞庭时代上海智能动力系统项目(二期)开工仪式在上海临港举行。
2.德方纳米(300769)： 关于申请向特定对象发行股票获得深圳证券交易所上市审核中心审核通过。
3.通威股份(600438)：通威股份公布最新单晶PERC电池报价，相较于上次报价，166、182、210尺寸价格均上涨0.2元/W.市场传言，第一季度，光伏新增装机达7GW，淡季不淡，需求旺盛，设备企业订单爆满。
风险提示：产业政策低于预期，市场风格偏好，技术、竞争和政策路线风险。
（文章来源：川财证券）
文章来源：川财证券