行业动态
行业近况
本周(12.27-12.31，下同)稀土价格回升，磁材价格持稳。本周混合碳酸稀土矿、中钇富铕矿报6.15、35.75 万元/吨，周环比+0%、+0%。氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报84.80、290.00、1131.50 万元/吨，周环比+0.36%、+0.35%、+2.72%。钕铁硼50H报39.95 万元/吨，周环比+0%。
据百川盈孚，本周国内氧化镨钕产量预计1224 吨，周环比+0.00%；氧化镨钕工厂库存量为2650 吨，周环比-5.86%。12 月氧化镨钕、氧化镝、氧化铽产量分别为5700、170、30 吨、环比-3.75%、-4.49%、-6.25%。
据海关数据，11 月我国稀土及制品出口1.01 万吨，同/环比+55%/+12%；进口1.5 万吨，同/环比+66%/+425%。
评论
一是《“十四五”原材料工业发展规划》发布，提出继续做强做大稀土企业集团。据工信部原材料司副司长常国武表示，“十四五”期间，工信部将适度有序投放稀土探矿权和采矿权，加大勘查力度，摸清储量家底。《规划》
提出，做强做大稀土企业集团，鼓励稀有金属企业加快整合。1二是中缅再度封关，国内矿端供给继续偏紧。据SMM，缅甸境内于本周发现4 例奥密克戎感染病例，随后中缅边境再度封关。缅甸是我国重要的稀土矿来源国，占比约10%，中缅关口关闭将使稀土矿进口进一步紧张。中长期看国内稀土矿开采指标严格控制；海外虽有潜在增量，但受到资源、环保等因素影响，难以快速放量。我们预计稀土供给中长期仍将偏紧。
三是磁材单吨盈利有望迎来趋势性上行，磁材公司配置价值凸显。稀土磁材的终端售价一般按照1-3 个月进行调整(不同下游有所不同)，涨价具有滞后性，这使得2021 年磁材原料成本大涨过程中，磁材单吨盈利受到压制。以钕铁硼50H为例，2021 年原料上涨78%，50H价格仅上涨49%，根据我们的测算，当前磁材50H加工费仅为15 元/吨，处于历史低位。我们认为，随着磁材价格合同的重置和上调，加工费有望回归至近5 年以来的平均水平60 元/吨附近，磁材单吨盈利有望迎来趋势性上行。我们认为，受益于稀土供需持续紧平衡，价格维持高位稳定，而下游磁材公司受益于新能源等领域需求加速，有望迎来量价齐升，重估动能强劲。
估值与建议
建议关注产能成长性强、市场拓展强和卡位优势较显著和磁材吨盈利改善空间大的中科三环、正海磁材、金力永磁(未覆盖)、宁波韵升等。
风险
磁材需求不及预期；缅甸疫情超预期反弹。
（文章来源：中国国际金融）
文章来源：中国国际金融