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银华基金基金经理贾鹏在节目上表示，今年上半年到前三季度一些周期类的公司表现偏强，但往后看更倾向于投资中下游的企业，包括中游制造的优质公司和下游的消费类的公司。
以下为文字精华：
主持人：全球能源危机愈演愈烈，继原油、煤炭之后，天然气价格也出现大幅上涨，这对资本市场有哪些影响？
贾鹏：能源价格其实最近已经跌了，煤炭价格之前很高，现在已经在国家的管控之下跌了，最近资本市场下游表现更强一点，就是因为大宗商品价格得到一定的管控，前面一段时间大宗商品涨的时候，市场有一个滞胀的预期，但是最近大宗商品价格跌下来之后，市场又有了一定衰退的预期。市场情绪波动是挺大的，我们总体的看法是市场本身经济运行总体比较平稳，稍微有一点需求走弱的迹象，但中长期经济增长的动能还比较强硬。
很难说看大宗商品的价格做投资，大宗商品价格本身就是一个周期波动的走势。从现在往后展望，我们总体认为大宗商品价格应该不会成为市场投资核心的矛盾，尤其是前期涨幅偏大的品种，后续创新高的难度较大。
接下来大宗商品价格的走势，对于中下游的企业是比较有利的，比如中游制造的环节，我们估计今年4季度和明年1季度其毛利率能够有一定幅度的改善。下游的消费类公司，比如食品加工类的公司，今年毛利率压力也比较大，到2022年我们估计也能够有一定幅度的改善。
今年上半年到前三季度一些周期类的公司表现偏强，但是从现在开始往后看，我们更倾向于投资中下游的企业，包括中游制造的优质公司和下游的消费类的公司。
主持人：您如何看待四季度股市和债市，目前大类资产应该如何配置？
贾鹏：我们一般看大类资产配置的时候是看两个维度，第一个维度是看各类资产的估值，第二是看货币增长周期。从估值的角度来看，现在股票资产的估值在历史上大概是中位数附近，债券类的资产跟股票类比性价比略弱一点；从货币政策周期角度来看，由于经济增长的动能偏弱，货币政策会适度偏宽松一些。这种背景下，市场还是存在一定结构性机会的。
对于债券类资产来说，我们总体看法是认为中性偏积极，总体是一个偏震荡格局。但中长期看，利率大幅上行的概率偏低，这里面最重要就是防范信用风险。
股票类资产作为一类资产，现在性价比是逐步在突出。特别是最近市场在调整，在市场调整过程当中，我们认为股票市场的吸引力是在逐步的提升。
今年下半年面临两个重要的问题，第一个问题就是外围大家预期流动性会开始收缩，已经开始落地了。第二看到大宗商品下半年涨价幅度是偏大的，这个情况在今年四季度开始到明年总体上来讲，是得到一定程度的缓解，所以对于整个权益市场的表现是有一定幅度的支撑。这两点结合起来来看，我们总体认为明年2022年市场总体的表现比2021年机会要稍微多一点。
文章来源：东方财富网