事件：
2021 年10 月31 日，统计局公布了PMI 数据，10 月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.2，较上月回落0.4 个百分点。
点评：
2021 年10 月PMI 指数为49.2，较上月回落0.4 个百分点，在电力供应紧张、企业成本端继续承压的背景下，制造业景气度在荣枯线以下继续回落。从各分项数据来看，生产需求景气度纷纷减弱。生产指数回落1.1 个百分点至48.4，制造业生产继续放缓；与此同时，新订单指数在荣枯线以下进一步回落至48.8，需求端持续三个月收缩。进出口方面，进口订单与新出口订单有所反弹，分别回升0.7 和0.4 个百分点至47.5 和46.6，不过仍处于收缩区间。价格方面，出厂价格指数及原材料购进价格继续反弹，且两者剪刀差有所扩张，购进价格指数接近5 月高点，显示企业成本端压力有所增加。库存方面，产成品和原材料库存均处荣枯线以下，延续去化过程。
在不同类型制造业企业PMI 中，大、中型企业10 月制造业PMI 分别回落0.1、1.1 个百分点至50.3%、48.6%，小型企业制造业PMI 仍与上月持平为47.5%。
从分项情况来看，大型企业的生产有所回升，但中、小型企业即便有限电压力有所缓解，生产依然延续9 月份回落态势，显示大宗成本已对中小企业的生产产生冲击。而新订单方面，大、中、小三类制造业企业新订单均现回落，显示需求不足。财政发力以提振需求的紧迫性正持续抬升。在就业方面，10月制造业从业人员指数延续下行态势，回落0.2 个百分点至48.8%，制造业就业面临更大压力。
总的来看，10 月制造业PMI 指数继续在荣枯线以下回落，显示制造业生产经营活跃度延续趋弱态势，考虑到电力成本上升及原材料高位运行的干扰，企业经营仍将承压。政策提振需求以托底经济的紧迫性抬升。
风险提示：国内外经济恢复不及预期。
（文章来源：渤海证券）
文章来源：渤海证券