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短期而言，即7月前，螺纹在主要利空因素消除前，趋势上涨的驱动并不强，下游补库过后若后续还面临淡季影响，需求若持续性较差，则回落压力仍较大，同时还需要考虑相对调控的影响。对于反弹高度，由于今年市场情绪及价格波动均明显加大，因此关注两个压力位，一是5150-5200元/吨，即4月中旬价格区间附近，二是5400元/吨，即五一前的价格。操作上，当前做多风险在加大，反弹过后还是建议空配，同时关注现货需求变动情况。
中期来看，即下半年还是有再次上涨的可能，主要是考虑基本面因素。5月的建筑业PMI重新回到高位区间，可能与专项债发行加快有关，下半年在剩余额度仍较大的情况下，有望带动基建投资增速回升。同时房地产预期仍不差，销售与新开工增速的长时间分化，使房企在后期仍有补库空间，因此地产建安投资或能维持偏高位置。因此需求上还是存在一定的预期差，同时若商品价格整体见顶回落，粗钢减产政策有望逐步落地，只是强度将弱于5月前的市场预期。因此，后续螺纹能再次上涨的时间应该要在7月之后。
拜登的6万亿美元的2022财年预算，巨额预算赤字将会加大政府的财政压力，难以在国会获得通过，后期必然会进行相应的大幅额度调整，故该事件对市场的影响暂时依然有限，除非该规模预算可以获得通过，将会对大宗商品市场产生重大利好。而对于钢材需求而言，从国际钢协的数据来看，中美两国钢材表观消费量最近三年相差8-9倍，因此即使政策落地，也是影响全球钢材的边际需求，以及可能会带动中国钢材间接出口增加，难以改变整体趋势。短期更多是要注意其与当前市场对美国通胀预期较强，带给商品市场和螺纹钢情绪上的影响。
正文
伴随市场情绪企稳，钢价反弹，截止本周一，螺纹主力合约由最低4626元/吨涨至5027元/吨，涨幅8.7%。对于当前的螺纹价格，后续继续上涨空间及走势，从以下几个方面分析：
一是估值方面。有色金属和螺纹钢期货比值下降，回到3月中旬的水平，现货利润改善不过仍在低位，盘面利润也是小幅增加但同样在3月中旬附近，唐山地区限产力度提升，高炉开工率大幅回落的时点出现在3月中旬，并在4月降至历史低位。期现货绝对价格也是涨到了4月中旬的水平。因此整体看，上周四以来螺纹反弹后，与有色金属相比，相对估值比较中性，同时现货利润并不高。
二是驱动上看。前期下跌一是针对性的调控使投机需求减弱，二是货币政策退潮预期升温的影响，三是对粗钢减产的信心下降，四是房地产新开工增速超季节性回落导致需求预期转弱。伴随近期相关表态缓和，对盘面影响减弱，但投机仍受抑制，货币方面，美联储加息预期依然较强。而在价格大跌后，上周在碳达峰碳中和工作领导小组第一次全体会议上韩正表示要确保如期实现碳达峰、碳中和目标，同时钢价大跌后后续压减粗钢的预期有所升温，不过有了前期钢价剧烈波动的影响，预计价格处于高位的情况下，减产政策出台可能不大。同时地产新开工走弱是否是受单月扰动，还是要新一期数据来验证，进入6月中旬之后螺纹需求要面临淡季影响。因此短期来看，价格的反弹的主要驱动是情绪缓和，价格上涨后需求也再次释放，但主要利空因素并未消除，仍需要时间来验证。
短期而言，即7月前，螺纹在主要利空因素消除前，趋势上涨的驱动并不强，下游补库过后若后续还面临淡季影响，需求若持续性较差，则回落压力仍较大，同时还需要考虑相对调控的影响。对于反弹高度，由于今年市场情绪及价格波动均明显加大，因此关注两个压力位，一是5150-5200元/吨，即4月中旬价格区间附近，二是5400元/吨，即五一前的价格。操作上，当前做多风险在加大，反弹过后还是建议空配，同时关注现货需求情况。
中期来看，即下半年还是有再次上涨的可能，主要是考虑基本面因素。5月的建筑业PMI重新回到高位区间，可能与专项债发行加快有关，下半年在剩余额度仍较大的情况下，有望带动基建投资增速回升。同时房地产预期仍不差，销售与新开工增速的长时间分化，使房企在后期仍有补库空间，因此地产建安投资或能维持偏高位置。因此需求上还是存在一定的预期差，同时若商品价格整体见顶回落，粗钢减产政策有望逐步落地，只是强度将弱于5月前的市场预期。
另外，拜登向国会提交6万亿美元的2022财年预算，其预算的重点放在了部分优先领域，包括基础设施、教育、研究、公共卫生、带薪休假和儿童保育等，预算案是建立在经济预测偏低的水平之上的，故一旦实施，将给市场带来巨大的流动性，将会带来美国经济过热风险，不利于美国经济的健康运行。并且，拜登提出的巨额财政预算会遭到民主党和共和党的一致反对，巨额预算赤字将会加大政府的财政压力，难以在国会获得通过，后期必然会进行相应的大幅额度调整，故该事件对市场的影响暂时依然有限，除非该规模预算可以获得通过，将会对大宗商品市场产生重大利好，这通过的可能性较小。而对于钢材需求而言，从国际钢协的数据来看，中美两国钢材表观消费量最近三年相差8-9倍，因此即使政策落地，也是影响全球钢材的边际需求，以及可能会带动中国钢材间接出口增加，难以改变整体趋势。短期更多是要注意其与当前市场对美国通胀预期较强，带给商品市场和螺纹钢情绪上的影响。
（文章来源：方正中期期货）
