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背景：2020Q4以来，海外需求成为影响钢价的重要因素之一自去年11 月海外强势买盘来袭，海外需求成为市场关注的主要因素之一。本文尝试定量分析外需对钢材的影响量，并从主要出口贸易流监测外需的订单变化。本文试图探讨两个问题：1)如何理解外需的定价能力；2)外需传导路径如何，有哪些重要指标可以监测。
如何衡量外需的定价能力？
要解决外需是否能定价，在什么条件内能定价，主要难点在于对外需的定量测算。钢材出口可以分为直接出口和通过下游产品的间接出口。本文通过下游主要终端产品的出口占比，倒推间接出口需求量。2021 年以来，外需对全国钢材拉动比例逐渐走高。4 月份单月数据来看，外需对全部钢材需求拉动比例约5%，内需拉动比例约7%(同比2019 年)。在国内需求增速不变或扩大的前提下，外需局部性买盘可以带动整体价格抬升(给予的溢价更高)；若国内需求增速下滑，则需要综合衡量外需增量和国内需求减量的幅度。
外需直接出口跟踪：围绕东南亚买盘
中国钢材以东南亚、亚洲其他国家为主要目的地。2021 年1-4 月，东南亚占全部出口比例35%。随着部分制造业向东南亚国家转移，东南亚逐渐成为中国之后全球制造业中转地。以越南为首的东南亚国家通过进口原料和半成品，加工成终端消费品后出口全球。东南亚供需情况短期直接影响中国钢材实际出口订单。对应监测指标包括：越南、韩国等贸易商钢材进口盈利窗口；东南亚市场主要出口国家相对报价；越南、韩国等国家产成品出口等。
风险提示：
海外需求变化，钢铁控产量政策变化、海外疫情变化。
（文章来源：上海东证期货）
